企業は様々な実物資産に投資する。実物資産には、ブランドや機会のような有形資産とマネージメント契約や特許のような無形資産が含まれる。投資決定、あるいは資本支出決定の目的は、かかる費用よりも大きな価値を持つ実物資産を見出すことである。このブログでは、資産がどのように評価されるのかを理解するための、最も基本的な最初の第一歩を踏み出そう。

資産価値の見積もりが難しくない場合もないことはない。例えば、不動産については、専門の鑑定士を雇って見積もってもらうことができる。倉庫を所有しているとしよう。おそらく鑑定が見積もる価値は、建物が実際に売れるであろう額の上下数パーセント以内に入るだろう。結局のところ、不動産市場では常に取引があり、鑑定士の商売道具は類似の不動産が最近売買された際の価格に関する知識である。したがって、不動産評価の問題は、あらゆる種類の不動産が売買される活発な市場の存在によって単純化されている。価値についての厳密な理論は必要とされない場合も多い。市場の言い値を使うことができるのである。

しかし、我々はより深く掘り下げる必要がある。第1に、資産価値が活発な市場においてどのように決められるのかを知ることは重要である。たとえ鑑定士の言葉を信じることができるとしても、その倉庫がなぜ、より高いか、あるいはより低い値ではなく、例えば25万ドルの価値を持っているのかを理解することは重要である。第2に、多くの企業資産の市場では、かなり取引が少ない。ウォールストリート・ジャーナルの広告欄を見ても、溶鉱炉が売りに出されているのをみかけることはあまりない。

企業は、常に、他の人たちにとってより彼らによって価値のある資産を探している。その倉庫は、もしあなたが他の人たちによってうまく経営できるならあなたにとってより大きな価値がある。しかし、そのような場合には、類似の建物の価格を見ても、あなたの経営の元でその倉庫がどれだけの価値を持つかはわからないであろう。

こうした理論を展開することからこのブログは始める。はじめは、簡単な数値例だ。来年の収益を見込んで新しいオフィスビルに投資すべきだろうか。純現在価値が正ということは、投資の収益率は資本の機会費用よりも高いことを意味する。

この章での最初の課題は、純現在価値、収益率、そして、資本の機会費用という言葉を定義し、説明することである。第2に、財務担当者はなぜ正の純現在価値を持つ投資を探す必要があるのかについて述べる。そして、企業の株式の現在の価値を最大にする、という企業財務の基本的な目的にたどり着く。なぜ、すべての株主はこの目的を支持すべきなのか、なぜ、他の目的、例えば「利益の最大化」よりもこの目的の方が適切なのかを説明する。

最後のトピックは経営者の目的に関することであり、経営者の利害と株主の利害を一致させることに役立つ仕組みについて論じる。株主価値を増大しようとすることは、従業員や顧客あるいは地域社会を犠牲にする必要があるのかどうかということを問題にする。

本章では、基本的な考え方を明確にするために最も単純な問題で議論していく。より複雑な問題を好む読者には、最後に問題を用意している。